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          1. 外圍影響趨弱,關注結構性機會
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            發布時間:2018-02-26
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            縱觀春節前三個交易日及節后兩個交易日,主要指數均實現5連漲。上證綜指,萬得全A、中小板以及滬深300表現分別為5.09%、5.59%、7.20%及6.00%。申萬一級行業由普跌實現普漲,有色,休閑服務及家電領漲,銀行、公用事業及傳媒墊底。銀行及非銀首日低開,后四日連漲;鋼鐵,有色及采掘首日高開節前回調,節后實現開門紅,保持3日上漲;家電及食品飲料保持前四日上漲,第五日小幅回調。概念方面,小金屬指數及海南島旅游指數分別漲幅10.62%及9.80%。

            外圍美股對A股的影響邊際趨弱。我們認為理由主要包括:1)利率角度,在考慮加息的預期背景下,美國利率的上升仍有空間,國債收益率的影響邊際減弱,對美國的節奏影響可能仍將持續但或不足以終結美股趨勢,對全球風險偏好影響趨弱;2)資金角度,從深股通數據看本月數據維持增長,滬股通節后實現三連漲且漲幅持續擴大,北向資金從2月從滬股通凈流出后節后出現邊際好轉,外來北上資金對A股的信心邊際增強;3)市場情緒角度,VIX指數自2月5日的高點接連下滑,近5個交易日維持在20左右,近期標普500及道指收復部分前期跌幅亦說明投資者情緒有所修復。

            短期來看,節后市場邊際相對謹慎,原因包括, 1)3月美聯儲議息會議窗口臨近,期貨隱含加息概率已升至80%以上,后續美股對A股資金面和情緒面的負面傳遞可能回升;2)政策面地產收緊延續,金融去杠桿、金融反腐等打擊力度將不斷強化。行業配置方面,短期交易性結構機會看好的是周期、農業、有色,中期仍看好白馬龍頭和金融的配置機會。主題方面,關注雄安、5G、新能源汽車產業鏈中上游。